新能源：新能源汽车快速发展良好 电机电控从中受益

业界认为，到年为止，新能源汽车的迅速发展依赖于越来越多的补贴政策，到年为止依赖于越来越多的双积分政策来推进。 比较双点政策，海外传来的车企积极推进新能源汽车业务的长期机制，特别是与国内新能源汽车公司合资作为第一应对方案。

新能源汽车的核心部件是电池、电机、电子控制，其中电机行业的产业路径最清楚，电池行业还有技术路线之争，铁锂、三元、氢燃料谁最后赢还有争议，但电机混杂、纯电动 随着新能源汽车产业的崛起，电机行业的受益明确性最强。

新能源汽车领域正处于快速发展初期

资料来源:中国汽车技术研究中心，国信证券经济研究所整理

欧美各国的新能源汽车占所有新车销量的比例

资料来源: icct，国信证券经济研究所整理

中国新能源汽车的销量迅速增长。

今年1月至8月我国新能源客车产量状况

资料来源: wind，国信证券经济研究所整理

中国制定禁止销售燃油车的时间表。 工信部相关人士表示，世界产业生态正在重建中，中国将在新能源、智能网络产业加快产业布局，工信部开始关于禁止销售燃料车的研究，计划在停止生产销售之前制定能源车的时间表。

在此之前，德国、英国、法国等国相继发表了禁止销售燃料车的日程。 综合当前全球市场的快速发展状况，从中长期立场，新能源汽车取代燃油车成为领域的快速发展趋势。 未来纯电动汽车的全生命周期价格与以前传达的燃油车持平的临界点依赖于电池价格，我国预计在2025年至2030年期间将电池价格降至每千瓦接近100美元。

新能源轿车的双积分制度是发放补助金后的时代。 前期工信部正式发表双积分政策征求意见，计划同时管理油耗积分和新能源积分。 将来不符合标准的公司必须向市场购买积分，改变新能源汽车产业依赖单一政府补贴的模式，高油耗公司对新能源汽车企业进行补贴。

根据双积分政策，年新能源汽车市场的理论空下限为88.08万台。 在未来补贴后退+积分制度的政策指导结构下，相关部门补贴公司的形式逐渐转变为车企之间的相互补贴，这有助于市场整合加快，使先进的新能源汽车制造公司受益。

在燃料车禁止销售+双积分政策下，将来将出现国际车企业和国内自主企业品牌车企业的合资潮。 行业认为，到2009年，新能源汽车的快速发展依赖于越来越多的配套政策，到2009年依赖于越来越多的2个百分点政策推进汽车企业的强制实施，确定的以前能源汽车的禁止销售日程将保证新能源汽车的宣传 比较双点政策，海外传来的车企积极推进新能源汽车业务的长期机制，特别是与国内新能源汽车公司合资作为第一应对方案。 前期大众汽车和江淮汽车签署了合资协议，截至2009年，大众集团为中国客户提供了40万辆新能源汽车，江淮汽车计划将新能源汽车的销售额提高到20%以上。 另外，北汽与戴姆勒签订了合资协定，双方共同投资50亿元人民币，在北京奔驰建设纯电动汽车生产基地和动力电池厂。 从长期来看，新能源汽车领域处于产业快速发展初期，领域快速发展空之间巨大。 根据相关计划，预计到200年和2025年，新能源汽车的产销台数将分别达到200万辆和700万辆。

根据国际清洁交通委员会( icct )的报告，年欧美部分国家的新能源汽车销量已经超过5%，其中挪威新能源新车销量达到6.1%，体现了欧美各国强大的政策补助金力量和顾客普及教育。 年中国新能源汽车销量的比例将达到1.81%，考虑到市场容量存在很大差距，预计年中国新能源汽车拥有台数的比例将提高到2%。

产销数据界限的改善很明显，轿车花在了第一个增长点上。 年12月，新能源汽车单月销量达到高峰的10.4万辆。 进入年，一系列事情的影响充分缓冲，在各月销售额稳定的情况下上升，客车的销售额从6月份开始大幅增加，专车每月释放。 随着轿车a00级市场的爆炸性增长，成为汽车市场的第一增长点。 今年1月至8月新能源汽车产量比上年增加36.2%，为32.3万辆。

新能源巴士增速放缓。 现在新能源汽车的生产销售需要三个前提公告。 第一个是上牌公告，第二个是推荐目录，第三个是免税公告，前一个是后者的前提。 上标公告申报前，取得第三方关于零部件和整车的权威测试报告，员工量比较多，所需缓冲时间长，一个车型再申报公告的周期通常在3个月以上。 另外，轿车补助金的后退力比轿车大。 受补助金后退的影响，上半年新能源汽车的产销台数大幅低于预期，新能源巴士的销售台数大幅下降。 从6月开始，新能源巴士市场的宽限期过去了，6月的销售额比上个月增加了249%。 我们评价说，年下半年集中购买巴士将逐渐启动，大宗购买、车企交货将持续到年底，新能源巴士市场将稳步暖和。

新能源物流车迎来风口。 在专车中，各主要城市给予新能源物流车足够的路权，随着物流车车型的扩大，市场销售额迅速上升，从去年1月到8月专车的累计产量达到3.08万辆，同比增加276%。

电子商务快递业务的转换升级，物流巨头私人互联网公布了新能源智能物流车计划，预计在今后5年与汽车、东风等企业共同投入100万辆新能源智能物流车。 新能源物流车成为新能源汽车快速发展的增长极，许多相关产业链企业致力于新能源物流车行业，未来新能源物流车市场有可能持续增长。

我国现在的轿车以a00及a0级低端轿车为主。 年a00和a0级的销售额为46%，年上半年上升到57%。 短期内，国内车企将继续以生产低端车为主的态势，以获得越来越多的新能源车优惠政策，并满足双点政策的要求。 年1月至8月的a00级模式迎来了爆炸，累计同比增长132%，成为新能源乘用车市场的第一增长点。 我们评价了现在的车企业主攻a00级低端车，是为了满足快速发展初期的利益和政策要求，另外为了各公司积极投入到中高端乘用车型的发展中来制作缓冲垫。

随便摸摸，随手摸摸，随手摸摸，随便，也好，也好，也好，但是。

更像是什么，再加什么，再加什么，再加什么，再加什么，再加什么，再加什么。

只是个新的

是新的吗？ 平均来说，现在新能源汽车的价格是以前传来的燃料车的两倍左右。 我们认为技术的进步会持续降低新能源汽车的价格，随着市场的进一步扩大规模效果会变得明显，包括整车制造在内的总价格也会不断优化。

一般一辆新能源汽车各搭载一台电机和电子控制式，现在国内电机和电子控制式的单价几乎相等，电子控制式比电机贵一点，但根据新能源车的类型搭载的电机的价格现在是电子 我们以电机价格占45%，以电子控制价格占55%的推算，预计将来的电机电子控制市场将持续高速增长。 根据未来新能源汽车的销售额和结构推算，年驱动总成(电机+电子控制)市场规模将达到125亿元左右，未来3年新能源汽车驱动总成(电机+电子控制)市场的cagr将达到35%

电机主要由定子、转子、机械结构等三大部分组成。 与通常的工业用电动机不同，汽车使用的驱动电动机需要具有调速范围广、启动转矩大、备用电力高、效率高的特征。 另外，要求可靠性高、高温和耐潮、结构简单、价格低、维护简单、适合大规模生产等。

电动汽车电机有三种主要形式:异步电机、开关磁阻电机和永磁同步电机。 异步电动机的优点是价格低，技术简单，而且能承受大幅度的工作温度变化，但异步电动机的重量和体积大，续航距离短，空之间的要求低，而且对速度性能没有要求的电动公共汽车、物流车、商用车等 开关磁阻电机作为新电机，结构最简单，适合恶劣的环境，但其控制系统设计最多，复杂，在实际运行中电机本身产生很大的噪音和振动，在负载运行中特别明显。

永磁电机具有高功率和质量比，体积小，质量轻，输出转矩比其他类型的电机大，电机的极限转速和制动性能突出，振动小。 高速运转时的控制多，存在高温时永久磁铁的退磁问题。 对电动机来说，量产的可靠性和价格比提案本身更重要，其中永磁同步电动机是现在主流的技术。

新能源轿车永磁同步电机的特点很明显。 目前，永磁同步电机主要应用于要求小型、速度、操纵性能的电动乘用车行业，部分中小型总线也打算采用永磁电机作为驱动源。 因此，以丰田汽车和本田汽车为代表的国际化制造商和国内一汽、东风、长安、奇瑞等制造商在新能源汽车中使用了永磁电机方案。

近年来，随着电子电力技术、微电子技术、新型电机控制理论和稀土永磁材料的高速发展，永磁同步电机也被迅速宣传。 因此，业界普遍认为永磁同步电机是最适合新能源汽车的电机类型。

在原材料方面，永久磁铁同步电机的价格主要由永久磁铁(钕铁硼)、硅钢板、制造费用构成。 我国稀土资源丰富，但随着新能源汽车的爆炸性增长，随着环境保护维修的深化和国储投标的正常化的影响，铷铁硼磁铁材料的诉求量预计也会增加，今后3到5年电机电子控制制造商将存在永久磁铁的涨价压力 近年来硅钢生产能力过剩，竞争激烈，今后3~5年价格上涨幅度不大，钢价也有可能稳定盘整。

国内驱动电机技术成熟，与国外差距很小。 目前，国内在高性能磁导率硅钢、高性能稀土永磁材料和高可靠性车辆用电动机位置转速传感器等重要共性技术方面取得了突破，促进了我国稀土永磁同步电机向高速、高扭矩、大功率方向的迅速发展。 比较高端轿车对高转速和高功率密度的要求，中国已经开发出功率密度超过3.0kw/kg的高速高密度永磁同步电机，成功应用于许多新能源车，在这个行业中国已经缩小了与海外先进水平的差距

现在，汽油发动机的市场结构分散是在中国发动机市场形成初期，强专业的独立汽油发动机公司不占市场，另一方面，轿车企业从成立之初就倾向于保持动力总成，所以至今仍是汽油发动机

另一方面，柴油机市场在中国崛起之初，专业柴油机公司具有一定的规模，随着市场的迅速发展，独立柴油机制造商出现了强者恒强的局面，至今独立柴油机市场的占有率仍具有绝对的特征

玉柴是中国柴油机市场的绝对领导，依赖强大的研发实力和持续的研发投入，在柴油机市场整体占领牢固的领导特点，全系列柴油机产品最终成为国内主要农业机械和工程机械、汽车 成为最丰富的柴油机系统，强大的研发实力和生产能力吸引了整车客户合资工厂，北奔复水和玉柴是在内蒙古建立的合资公司，具有每年10万台台车用柴油机和燃气发动机的生产能力，是北奔复水多年来稳定的产品 随着中国经济的高速增长，玉柴成为柴油机市场的最大受益者，地位巩固了。

独立电机电子控制制造商切断了新能源驱动器总成市场。 现在在世界电气驱动市场上独立电机电子控制制造商占了半壁江山。 在国内市场，除比亚迪、北汽新能源等具有整车制造能力的新能源车企业外，14家具有新能源乘用车生产资格的制造商没有整车生产经验，这是国内独立的第三方电机电子控制公司，大洋电机(上海 根据其他电子设备技术的积累，现在也包括只生产汇丰技术、蓝海华腾等电子控制系统的制造商，北京精进、方正电机等电机，只生产购买电子控制的制造商。 整车厂的特点集中在整体设计的研究开发上，电机电子控制供应公司的特点表明电机、电子控制技术的储备是充分的。

电机电子控制集成化已经成为领域共识，随着新能源乘用车的释放量，新能源汽车产业链细分化、精尖化的趋势变得明显。 现在电机电子控制和动力总成市场整体呈现垄断竞争的结构，在未来领域的整合阶段，专业电机电子控制和动力总成的生产厂家依赖于技术的首发特征，市场比重大幅提高，届时与先进技术持续提高的研究

中国是世界上最大的新能源汽车市场。 年中国新能源乘用车市场销售额34万辆(含进口)，占世界份额的45%，国产新能源乘用车主力车世界排名靠前，中国客车市场规模世界第一，中国新能源汽车产业链目前是世界第一

国产零部件公司依靠世界上最大的市场势头。 目前国内新能源汽车电机普遍能满足市场要求，中国驱动电机系统市场主要由国产企业品牌占据，外资产品因其价格高等原因，在市场培育和初期快速发展阶段所占份额很小。 未来随着高端轿车的普及中国公司的全球定价权和影响将变大

我们认为，新能源轿车对电机电子控制和动力总成的质量要求更高，随着对高端轿车价格和性能的高诉求，新能源汽车的补贴逐渐下降的影响，整个车降低到了大致的费率。 在这种趋势下，电机、电子控制及动力总成产品制造商迫于下游压力，率先进行降价竞争，具备技术特征、规模特征及顾客粘性的供应商在价格下降过程中占有特征。

汇川技术:作为新能源客车电子控制市场份额最高的公司，企业已经开始布局新能源物流车和轿车的电子控制和动力总成系统，与海外先进公司合作。 根据工程领域积累的技术基础和海外公司的先进经验，企业新能源汽车电子控制有望成长为国内最有竞争力的公司之一。

大洋电机:企业通过上海电驱动、参股叙事、新能源汽车运营平台业务拓展等，完成了对新能源汽车产业链的战术布局，形成了产业链闭环。

方正电机:企业目前驱动电机生产能力10万台，产品主要面向a00级、a0级新能源轿车和电动物流车。 另外，企业乘用车大客户业务顺利扩大，目前，首供应上汽通用五菱宝骏、众泰，新客户吉利的部分车型将于下半年陆续上市。 子企业的大客户是广西玉柴，下游重卡销量受到良好刺激，企业年柴油机ecu、gcu实现超预期增长。