热点：小鹏赴美上市 盈亏博弈背后藏乾坤

43岁的何小鹏在uc被蚂蚁收购实现财富自由后，迎来了另一个亮点时刻。 他第二次创业allin的小鹏汽车，不久就敲钟打中微子。

8月8日，小鹏汽车正式向美国证监会提交了ipo文件。 股票代码是xpev，经销商是瑞士信用、摩根大通和美国银行。

如果发售成功，小鹏汽车将成为继理想之后的第三家美国ipo中国造车新动力。 两个月前苦苦思索的新势力三大企业想见华尔街。

小鹏汽车图像来源:汽车企业官网

值得注意的是，随着ipo文件的发表，小鹏汽车的财务状况、现金流、业绩成长性等数据也被公开，正在接受聚光灯的再次检查。

从各项指标来看，除两年多净损失58.86亿美元外，小鹏汽车的许多数据可以进入圈内。 从现金储备指标来看，在以现金为王的资本市场上，小鹏汽车ipo前总计超过现金类资产85亿元，远远超过其他新车企业。

另一方面，根据小鹏汽车的长时间成长性、ipo时机的评价，某投资圈的人说，上市后的长时间目标市值将达到400亿美元。 截至8月7日，美股收入市市值158.95亿美元，理想市值141.26亿美元，换句话说，小鹏的目标市值超过后者的总和。

慢是快，亏损也是盈馀？

在小鹏汽车这次提交的招揽证明书中，纯损失这一指标被很多媒体相继报道和解读。

从市场层面来看，对于以利润为目的的公司来说，当然会实现净利润的正增长。 但是，对于前期投入大、周期长、重资产的新造车企业来说，短期内实现利润是不现实的，特斯拉至今为止8年来发售的未利润是一样的。

事实上，横向相对于领域，小鹏汽车在价格管理方面几乎很严格。 数据显示，理想汽车-2019年净亏损合计约30亿元。 汽车上市前一年-年上半年的净亏损合计约为109亿元。

在纵向对象中，小鹏汽车近两年销售额爬坡，价格受到积极管理，因此纯损失幅度变窄。 数据显示，今年上半年小鹏汽车净亏损7.96亿元，比去年同期19.18亿元下跌58.5%。

小鹏g3图片来源:车企官网

股东招聘书上说，引起小鹏汽车目前赤字状态的两大笔费用主要是售价和营业费用。

具体来说，从年到年上半年，小鹏汽车的汽车销售、服务组成的销售价格分别为0.12亿、28.79亿、10.39亿元，共计39.3亿元。

这种投入也体现在小鹏汽车的销售渠道建设、市场表现等方面。 数据显示，在过去5年中，小鹏汽车在全国建设了147家店铺和服务中心，复盖了52个城市。

在销售台数方面，小鹏汽车从年末开始交付，现在销售车上包括小鹏g3和今年6月末开始交付的小鹏p7。 到今年7月末，小鹏g3的累计交付量达到了18741台，小鹏p7第一个月的累计交付量达到了1966台。

与此相对，与国内很多新能源车企业初期将焦点放在b方顾客上不同，小鹏的个人顾客超过了80%，2019年在造车新势力中c方顾客占第一位。

小鹏汽车的营业费用从去年到今年上半年，这个数值分别是16.94亿元、32.35亿元、14.3亿元，共计63.59亿元。 小鹏汽车的总营业费用主要分为研究开发费用和销售管理等费用，其中特别以研究开发费用为首，同期费用额分别达到10.51亿、20.7亿、6.3亿元，合计37.51亿元，约占59%。

基于对研发的重视和投入，小鹏汽车成立五年多来，已经创造了许多行业领先的良好成绩。

在造车平台上，小鹏汽车是新造车企业中唯一能开发suv、轿车两大研发平台的公司。 在自动驾驶行业，小鹏汽车是国内第一家自主开发和应用自动驾驶软件(硬件支持英伟达xavier、Xavier L3级自动驾驶)的新型动力汽车企业。 在充电网络上，小鹏汽车提供了先进的充电网络，国内很少拥有自营的超充电站&hellip。 &hellip；

除此之外，为了巩固智能生产能力，小鹏拒绝了大量资金建设每年10万台肇庆工厂。 之后，今年3月，他宣布收购福迪的汽车制造资格，补充自主制造汽车的最后一个谜题。

在何小鹏的商业逻辑上，慢是快。 他之所以强调慢，是因为产品是1，其他都是0，做车多杂，这1很不顺利，所以我喜欢慢跑。 而且这个逻辑放在小鹏汽车整个商业帝国，研发投入牺牲的短期好处不是为了争取更积极的未来走上千里吗？

小鹏肇庆工厂图像来源:车企官网

ipo前获得资本重仓明星股东助力高评价

值得注意的是，小鹏汽车这次ipo发行价格区间和发行股票数量未定，融资额暂时不明，股票征集书中记载的1亿美元是例行发布的占位符，不代表这次ipo实际融资额。

ipo前，小鹏汽车管理层达到40.9%，其中何小鹏以31.6%为最大股东，蚂蚁以14.4%为最大外部股东，其他主要股东包括小米、ggv纪源资本、朝兴资本。

而且年末成立后，小鹏汽车已经获得了10次融资，投资者包括阿里巴巴、小米集团、idg资本、ggv纪源资本、晨兴资本、春华资本等，融资金额已经超过163亿元人民币。 其中，在ipo前一个月，小鹏汽车再次获得阿里巴巴、高甫资本等多家明星机构、资本重仓，新加入的有两个来自中东的国家主权基金，更是最新的两笔融资金额超过9.47亿美元。

这充分体现了投资者对小鹏汽车的战术、市场定位及作为中国智能电动汽车领导者的长期愿景充满信心。 小鹏汽车c+轮融资达成时，参与小鹏汽车a+轮和c轮融资的顺称资本发文说。

事实上，在最近的两次融资中，资本强劲的加仓除了推动了小鹏汽车估值的上升外，还进一步帮助小鹏汽车验证了资本价值。

到目前为止，昆仑万维前会长opayceo周亚辉表示，小鹏美股将上市，昆仑资本将购买并支持2000万美元以上。 据他说，何小鹏、李斌、李想三人是这几年敢让财务自由变得不自由的男人，确实创造了新的时代。

小鹏汽车c+轮调图像来源:车企官网

智能、电动化错位竞争的长时间价值突出

根据哈佛商学院品牌教授迈克尔·提出的竞争特征理论，一家公司针对同行竞争对手具有的可持续特征，主要分为差异特征、价格特征及焦点特征。

年以来，造车的新势力马太效应凸显，许多车企业被不掌握核心技术、资金链断裂等因素的雷电击倒，多次走在智能化路线上的小鹏汽车在领域洗牌中，因错位竞争的特点，而卓越、资本

小鹏的标签是智能，智能是小鹏最核心的特征。 在此之前，何小鹏确定了表明。 从这一点来看，只有软件自研和核心硬件自研才能实现迅速的反复，给顾客带来不断更新的体验。

除了智能化之外，小鹏汽车也在电动化方面筑起了护城河。 据说小鹏与供应商共同开发电池管理系统、电池组等核心硬件。 其中，电子电气设备的结构是自主设计的，传动和制动行业与博世合作，p7底盘与德国豪华企业品牌(保时捷工程)合作具有设计/调整效果。 现在，无论是汽车整体的续航时间还是ota能力，小鹏汽车都逼近特斯拉。

何小鹏图片来源:车企官网

在创造长时间价值的道路上，何小鹏顽固坚定，除了迄今为止植入骨头的自研、智能基因外，小鹏汽车还在下一阶段摸索创造长时间价值的方向，期待进一步提高毛利。

其中，在电池价格方面，小鹏汽车通过提高与供应商的谈判能力，有望在2~3年内实现大幅度的价格下降。 在规模效应方面，小鹏汽车通过共享平台、供应商合作等各方面实现了降本。 在生产能力的利用方面，随着明年的第三产品发表，提高工厂的利用率，减少折旧费用，在制造方面实现年总利润的提高。 另外，在商业模式中，软件销售也会进一步改善利润。

就像高甫资本创始人兼首席执行官张磊说的，现在的收入与利益无关，如果能疯狂地创造长时间的价值，收入和利益就能在早晚会上赶上。 而且，如果延长时间线，现在还没有盈利的小鹏汽车在成功登陆美股后，资本的力量将进一步帮助它，实现毛利的转正。