热点：负债累累的小鹏 为啥拿到史上最高IPO？

北京时间8月27日晚，小鹏汽车(股票代码xpev )在中微子正式上市，至此，国内三大造车新力量在美国完成了胜利会员。

根据小鹏汽车27日中午发布的ipo公开发行方案，由于投资者的诉求很强，8月26日结束的预约异常爆发，最终的发行价格设定为每股15美元，超过了此前公募书中写的每股11-13美元的定价指导区间

小鹏汽车首次公开募集9973万股美国预托股，根据原计划的8500万股增发了近1500万股。 募捐总额约为17亿2千万美元，超过股票募集书预期最高值的12亿7100万美元，最终的ipo估值约为110亿美元。

每股定价、发行规模、ipo的市值都超过了最初的预期，15美元的定价使小鹏汽车一举成为世界新能源汽车史上最高的ipo。

施加载荷前进的小鹏

虽然ipo备受瞩目，但小鹏汽车的财务数据不由得出汗。

首先，是高额的负债。

根据股东募集书，年、2019年、年上半年小鹏汽车负债总额分别为28.8亿元、63.9亿元和62.2亿元。

其次是连年的损失。

年，小鹏汽车净亏损13.99亿元，2019年净亏损额继续扩大到36.91亿元。 年上半年，净损失略有改善，降至7.75亿元。 也就是说，在过去的两年半里，小鹏汽车的损失达到了58.86亿元，负债率达到了71%。

(小鹏汽车股份募集书的截图)

再次，毛利率总是负数。

2019年，小鹏汽车毛利率为-38.23%，年上半年，毛利率为-3.6%，比上年大幅缩小。 肩并肩的其他两大汽车企业的毛利率成绩单也长期呈负增长，但今年明显好转，为正值:理想汽车2019年的毛利率为-1.24%，年第一季度为6.85%； 今年第一季度的毛利率为-12.2%，第二季度为8.4%，实现了2019年以来的首次转正。 没能从负的毛利率中拯救自己的小鹏汽车，有不少人怀疑造血的血液回流能力和力量远离内心。

在别人看来，承担高额负债、持续损失、负毛利率的小鹏为什么在资本市场上很受欢迎，能得到超高的评价和定价呢？

彭先生借了谁的东风？

需要长距离移动的雁每次在空中飞行，总是排成一字或人字形的雁列。 飞过最前面的大雁挥动翅膀，翅膀上就会产生微小的上升气流。 排在其后的大雁可以依次利用这种气流，抗风，节约体力。

智能电动汽车公司进入美国股票市场的道路与此非常相似。

特斯拉是癌症，先入侵美股，触摸10余年，股价市值以高歌猛进，最近突破了4000亿美元大关。 特斯拉的勇猛给资本市场注入了强烈的心针，无形中加大了美股对新能源汽车板块的信心。

之后，中国两大造车新势力到来，理想纷纷登陆华尔街，再次引起了投资者对电动汽车股的兴趣。

因此，特斯拉，将来理想的三大开路先锋向前看得太多，在一定程度上为小鹏汽车的上市减少了很多风阻。

眼看要晚一步的小鹏汽车，反而赶上了最好的时机。 准确地说，赶上了借用美股东风制作汽车新动力ipo的黄金窗口时期。

(小鹏汽车会长何小鹏)

但是，无论是特斯拉还是其他新能源车企业，在这样的股价急剧上涨的背景下，也有投资者认为无一例外都充斥着股票市场的泡沫。

著名资本鳄鱼索罗斯指出，美股市场已经陷入联邦储备系统流动性助长的泡沫中。

电动汽车公司的市场价格是&lsquo； 到了不合理的程度，华尔街对这种股票的狂热即将结束。 电动汽车公司看起来很繁荣，但看起来像开始崩溃的泡沫。 cnbc财经节目主持人吉姆·； 克里姆也同样发出了警告。

所以，这些高估能持续上升吗？ 退潮泡沫破裂后，现在的繁荣会变成鸡毛吗？

小鹏的智能堀

当然，打铁需要自己硬。

除了外力的作用，负债累累的小鹏汽车，将来还会超越理想受资本欢迎，因为它本身构筑的护城河正好符合美股的胃口。

解体表明，现在的美国股票市场和美国经济基本面之间存在脱节现象，股票市场的上涨明显是由科技类大盘股推动的。 这也是特斯拉最近股价、市场价格以惊人的速度疯狂的理由之一。

出乎意料的是，小鹏的主力关键词是智能的，以此为立足之本:通过数据驱动智能电动汽车的变革，引领未来的出行方法。

在重视研究开发、追求智能方面，小鹏汽车几乎是特斯拉在中国的复制品。 小鹏汽车首席执行官何小鹏和马斯克一样可以说是智能狂信者。

为了实现聪明的建设，小鹏汽车投入了巨大的人力和财力价格。

据招股书介绍，小鹏汽车年研发费为10.5亿元。 2019年的研发费为20.7亿元，前6个月，研发费为6.3亿元。

该课程理想的汽车年研发费为7.93亿元，2019年为11.69亿元，年前三个月的研发费为1.89亿元。

在人员配置方面，截至去年6月30日，小鹏汽车3676名员工中，43%是研发人员，其中，自动驾驶和智能os系统的研发人员占50/50。

通过这种有力量的研究开发投入，小鹏汽车也开发出了国内第一个可以自主商业化的自动驾驶软件系统，成为了实现批量生产的整车公司。

目前，以小鹏汽车为主力的两种车型g3 suv和p7运动轿车都具备相应的智能化功能。 g3配备了智能驾驶系统、停车辅助系统和安全警报系统。 p7配备14台相机、5台毫米波雷达、12个超声波传感器，构成360度的双重感知融合系统，可以帮助识别和注意外部环境。 这表明，小鹏p7的自动驾驶辅助系统可以学习客户的驾驶习性，通过数据闭环，完成功能的迅速迭代，可以说小鹏现在拥有最熟悉国内本土化道路的自动驾驶技术。

据悉，小鹏汽车将于2021年和2022年分别推出两种新型车，2021年推出新的B级suv车，2022年推出新的mpv车。

借助美股东风，吃了科技企业红利后来者小鹏汽车正是造车新势力中最大的赢家。

但是，何小鹏衷心理解，制造车只能说200亿美元是杯水车薪。

因此，再贵的ipo也只能说是暂时输血。 如果公司没有独立造血的能力，产销规模很难落后形成竞争力，毕竟鹏程万里。