热点：多重利空因素来袭 原油熊市格局隐现

石油是重要的大宗商品，其价格动向备受市场关注。 石油为人类的生产生活提供了最重要的原材料，另一方面其价格变化深刻影响各国的物价水平，石油价格上涨会给原油进口国带来进口型通货膨胀。 从近年的趋势来看，油价自年以来持续下降，年第一季度下跌30元/桶。 之后，陆续反弹到今年第一季度的50美元/桶，最近回到了40美元/桶附近。 40元/桶是发改委决定设立的地板价格，即全世界油价跌破40美元/桶时，不再调整国内成品油价格。

石油价格下跌后

石油是重要的大宗商品，其价格动向备受市场关注。 石油为人类的生产生活提供了最重要的原材料，另一方面其价格变化深刻影响各国的物价水平，石油价格上涨会给原油进口国带来进口型通货膨胀。 从近年的趋势来看，油价自年以来持续下降，年第一季度下跌30元/桶。 之后，陆续反弹到今年第一季度的50美元/桶，最近回到了40美元/桶附近。 40元/桶是发改委决定设立的地板价格，即全世界油价跌破40美元/桶时，不再调整国内成品油价格。

在最近油价下跌的过程中，那些因素促使了油价下跌吗？ 油价下跌会给各国的通货膨胀和货币政策带来什么影响，特别是中国？ 在这场下跌中，我们找到了奇怪的现场:油价下跌，但加油站的资产价格却以相反的势头上涨，这是为什么？ 本组副本在追求上述命题的目标下表现出各方在这个过程中的生态。

里德

许多美国对冲基金经理对记者坦率地说，油价低迷导致通货膨胀压力下降，联邦储备系统和欧洲、日本央行的货币政策再次分化，容易引起世界金融市场的新动荡。

突然感到原油市场的所有利益空因素同时爆发了。 一位大宗商品类对冲基金经理感慨地说。

他说的原油市场的利空要素是沙特阿拉伯的皇太子交换引起了这个最大产油国的石油政策的巨大变化，伊朗和沙特阿拉伯的政治摩擦有可能在opec减产协议中被废弃，利比亚和尼日利亚继续增产，

截止到6月22日20点，美国wti原油期货主力合同价格徘徊在42.73美元/桶，去年11月14日以来的最低价格刷新了42.27美元/桶，从今年开始下跌超过22%，原油价格正式进入熊市。

很多国际投行指出，如果这些利空因素难以改善，wti原油期货价格将很快下跌40美元/桶。

现在，opec只有扩大减产协议才能恢复油价下跌。 rbccapitalmarkets世界大宗商品战略负责人helimacroft对记者说。 其实，opec在5月25日签订新的减产协定时，在世界原油库存高、油价下跌的情况下，也在讨论扩大减产协定，重新考虑相关条款，削减产量的可能性。

但是，现在的操作很难。 他一方面因伊朗和沙特阿拉伯的摩擦难以扩大减产规模，另一方面opec组织依然不打算把尼日利亚和利比亚纳入减产国的范畴，解体说两国增产夺取市场份额，继续抵消opec减产协议的效果。

他认为，如果现在的石油价格供应过剩结构难以扭转，持续低迷的石油价格将影响欧美各国中央银行收紧货币政策的步伐。

许多美国对冲基金经理对记者坦率地说，油价低迷导致通货膨胀压力下降，联邦储备系统和欧洲、日本央行的货币政策再次分化，容易引起世界金融市场的新动荡。

原油期货沽空潮涌

很多业界相关人士表示，opec减产免除国尼日利亚和利比亚的持续增产行为，无疑引起了5月末以来油价的15%以上的下跌。

根据opec的最新数据，尼日利亚和利比亚持续增产的情况下，5月opec的总产量增加了33.6万桶/天，创下了过去6个月以来的最大增长。 opec的单日原油产量也创下了3124桶的记录，创下了过去12月以来的最高值。

本来金融市场就担心opec新减产协议的实施效果，但现在两国继续增产，无形中印证了市场的担忧，引起了原油期货沽空的新发生。 大宗商品类对冲基金againcapital的合作伙伴johnkilduff向记者指出。

根据cftc数据，截至6月13日，对冲基金比上一周削减了wti原油期货和期权纯多仓2.58万张合同19.5298万张。 与此相对应，押注wti油价下跌空头仓库激增了32%，创下了过去5周以来的最大单周涨幅。

事实上，许多对冲基金铺设wti原油期货短期下跌40美元/桶。 他直言不讳。 特别是在沙特阿拉伯交换王储后，很多事情驱动型对冲基金开始加入沽空原油期货阵营。

在他们眼里，沙特皇太子交换被认为有可能带来原油政策的巨大变化现在新王储主张减少本国经济对油价的依赖，让市场怀疑他很可能调整现有的原油政策，即严格执行减产协议

但是，这样的对冲基金一般是两面下注的。 据johnkilduff报道，很多事情驱动型对冲基金在38-40美元/桶附近购买wti原油期货看涨期权。 究其原因，他们担心美国原油库存意外减少，石油价格短期上涨，空战略工作可能失败。

他坦率地说，这些对冲基金的担心不是徒劳的放箭。 根据美国能源新闻局eia的官方统计，6月16日一周的美国石油交叉地库欣地区的原油库存减少了108万桶，超过57.9万桶的市场预期是，将当地的原油库存降低到每年最低值6112万桶，将wti原油期货价格恢复到44美元/桶

但这不会改变美国原油产量持续增加的趋势。 他坦率地说，这也正是大量对冲基金敢于加大原油期货沽空力度的最大底气。

一位美国事件主导型对冲基金经理告诉记者，他除了关注美国原油产量的增加外，还关注沙特减少原油销售量的具体进展，评价油价是否触底。

在迄今为止的市场中，今年6月沙特向亚洲销售的原油减少了约700万桶，其中，向东南亚、中国、韩国、日本的原油供给量减少了100万桶，向印度的原油供给量减少了超过300万桶，石油价格上涨

但是，现在沙特阿拉伯更换了皇太子，但这个原油政策是否还不确定。 上述对冲基金经理向记者表示，这几天基金投资委员会也对此进行了深入讨论，结果加大了沽空原油的力量。 这一政策不足以逆转市场油价的前景，因为现在世界油价壁垒越来越大。

伯克利资本认为，最近的原油出售浪潮表明，对金融市场opec减产力不足的质疑正在高涨，特别是投资机构对oecd国家高库存的担忧是原油长期供给超过需求，石油价格惯性下跌

欧美的货币政策会再次分化吗？

油价持续低迷，静静地影响着欧美中央银行收紧货币政策的步伐。

华尔街债券之王所称的jeffreygundlach最近警告说，如果美国cpi增长率几个月后持续下降，联邦储备系统很可能会被迫放弃收紧货币政策的步伐。 特别是wti原油价格下跌40美元/桶，美国国债收益率曲线趋于平坦的话，美国经济有可能出现衰退风险。

值得注意的是，最近欧洲央行和联邦储备系统也纷纷降低了未来的通货膨胀预测。

但是，这次大会不影响联邦储备系统鹰派的增收和钟表的步伐。 根据美银美林技术战略师paulciana发表的最新报告。 结果，联邦储备系统认为通货膨胀会随着就业市场的强烈表现而恢复，在美国失业率低至4.3%的双重推进下，联邦储备系统更有底气采取鹰派增收表措施。

他的看法是，现在油价低迷和通货膨胀预期下降，联邦储备系统对收紧货币政策步伐的最大影响是联邦储备系统先增资还是先缩短表？

最近，拥有联邦储备系统货币政策委员会( fomc )投票权的费城联邦储蓄主席patrickharker考虑到现在的油价低迷和低通货膨胀环境，联邦储备系统今后几个月应该暂时停止增资，在下次增资前开始缩小资产负债表。

不管是缩表后增资还是增资后缩表，即使通货膨胀预期下降，对联邦储备系统收紧货币政策的步伐也没有太大影响。 helimacroft向记者指出。

但是，如果油价持续低迷和通货膨胀预期持续下跌，欧洲中央银行有可能延长宽松的货币政策。 欧洲中央银行把通货膨胀率是否接近目标值的2%作为收紧货币政策的重要指标。 在油价低迷导致未来通货膨胀下降的情况下，欧洲央行有充分的理由承受德国的压力，继续延长宽松的货币政策促进当地经济的快速发展。

其实，欧洲中央银行也降低了未来的通货膨胀压力，起因于石油价格低迷等因素。

helimacroft说，这也导致欧美货币政策的再分化，打破了此前市场倾向于收紧欧美中央银行货币政策的普遍期待。 最终，美元可能成为最大的受益者之一。

截至6月22日，美元指数在97.27附近徘徊，脱离了6月初年内低点96.47。

许多金融机构已经认识到欧美的货币政策可能因低通货膨胀而分化，美元利差的特征扩大，摸索美元指数。 他指出了。