热点：华晨10亿元债券到期违约 合资依靠弊端显现

上周五( 10月23日)，华晨集团无法按期兑付，规模为10亿元的私募债券17华汽05，发生了实质性违约。 根据相关规则，华晨的所有债券即将停止。

与此前违反银行贷款、信托及保险资金债权计划的情况不同，这次违约是华晨集团公开债市下的首次违约。 据不完全统计，现在的华晨集团总共存续了15个债券，规模达到175.73亿元。

7月下旬，华晨集团许多债券出现下跌态势。 迄今为止，信用评级机构东方金诚表示，华晨集团相关债券的流动性压力进一步上升，没有按时交付信托贷款本金、利息和处罚，面临巨大的债务偿还压力。

根据《太平一一华晨汽车制造产业升级债权投资计划投资合同》的约定，华晨集团应于年9月21日按季度支付利息。 但是，截至去年10月14日，华晨集团还没有把季度利息转向债权投资计划的管理者，即太平资产管理有限企业的账户。

另外，违反兑付的情况下，《江苏信托信保盛158号(华晨汽车)集合资金信托计划》的贷款本金为10.01亿元，利息为2000万元，罚款为668.38万元。 根据江苏信托发行的提前还款通知书，华晨集团应于去年10月12日进行兑付，但截至去年10月15日，华晨集团尚未按约定兑付贷款利息。

据此，东方金诚和大公国际资信判断有限企业多次将华晨控股的主体下调至a+和bbb。 东方金诚表示，截至去年3月底，华晨集团负债总额(包括华晨宝马)为1226.75亿元。 其中，有息债务总额为677. 44亿元，短期有息债务为483. 96亿元，占71. 44%。 从期限结构来看，年4月至12月末期间，华晨集团的有息债务规模为432.67亿元，占所有有息债务的63.87%。

但是，在提高债务融资方面，华晨集团的业绩没有因此而改善。 2019年，华晨中国利润为67.62亿元，华晨宝马贡献的利润为76.26亿元，超过华晨中国的毛利润，证明华晨宝马为华晨中国其他业务板块弥补了8.64亿元的损失。

入年以来，这种情况依然持续着。 上半年华晨中国收益14.5亿元，净利润因华晨宝马输血达到40.45亿元。 对此，华晨宝马上半年净利润达到43.83亿元，这意味着华晨中国其他版本依然损失了3.4亿元。

遗憾的是，依赖华晨宝马取得的光明净利润随着华晨中国和宝马集团签署的股权转让协议的实施而黯淡下来。 根据协议，截止到2022年，华晨中国只持有华晨宝马的25%的股份，从中获得的利益也将被斩首。

但是，由于利润奶牛贡献率的下降和车市下跌的双重冲击，华晨集团在十四五计划中大幅提高了销售目标，到2025年将达到包括110万辆轿车和85万辆商用车在内的195万辆销售规模，其中乘用车的110万辆销售

联合会的数据显示，年上半年华晨汽车总销量为10847辆，同比大幅下降47.66%。 其中，华晨中华销量仅为3186辆。 去年，华晨中华销量同比下降到25119辆。 根据这个计算，2025年华晨中华为了实现30万台的销售目标，需要提高12倍以上。