新能源：小鹏赴美上市 盈亏博弈背后藏乾坤

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另一方面，根据小鹏汽车的长期成长性、ipo的时机评价，投资者说上市后的长期目标市场价格将达到400亿美元。 8月7日现在的美国股票市场，市场价格为158亿9500万美元，理想市场价格为141亿2600万美元，即小鹏的目标市场价格超过后者的总和。

即使晚，亏损也是盈馀吗？

在小鹏汽车这次提交的招揽证明书中，纯损失这一指标被很多媒体连日报道和解读。

在市场层面，对于以利润为目的的公司来说，毫无疑问会实现净利润的正增长。 但是，对前期投入大、周期长、重资产的新造船企业来说，短期实现利润是不现实的，与特斯拉迄今为止发售了8年的未利润一样。

事实上，在横向领域，小鹏汽车对价格管理很严格。 数据显示，理想的汽车-2019年净亏损合计约30亿元汽车上市前一年-年上半年净亏损合计约109亿元。

只是另一方面。已经。已经。已经。已经。已经。已经。已经。已经。已经。已经。已经。已经。已经。已经。已经。已经。已经。

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与此相对，与国内很多新能源车企业初期将焦点放在b方顾客上不同，小鹏的个人顾客超过了80%，2019年在造车新势力中c方顾客占第一位。

小鹏汽车的营业费用从去年到今年上半年，这个数值分别是16.94亿元、32.35亿元、14.3亿元，共计63.59亿元。 小鹏汽车的总营业费用主要分为研究开发费用和销售管理等费用，其中特别以研究开发费用为首，同期费用额分别达到10.51亿、20.7亿、6.3亿元，合计37.51亿元，约占59%。

基于对研发的重视和投入，小鹏汽车成立五年多来，已经创造了许多行业领先的良好成绩。

在造车平台上，小鹏汽车是新造车企业中唯一能开发suv、轿车两大研发平台的公司。 在自动驾驶行业，小鹏汽车是国内第一家自主开发和应用自动驾驶软件(硬件支持英伟达xavier、Xavier L3级自动驾驶)的新型动力汽车企业。 在充电网络上，小鹏汽车提供了先进的充电网络，国内很少拥有自营的超充电站&hellip。 &hellip；

除此之外，为了巩固智能生产能力，小鹏拒绝了大量资金建设每年10万台肇庆工厂。 之后，今年3月，他宣布收购福迪的汽车制造资格，补充自主制造汽车的最后一个谜题。

在何小鹏的商业逻辑上，慢是快。 他强调慢的理由，产品是1，其他都是0，做车多杂性非常难做这1，所以想慢跑。 这个逻辑置于小鹏汽车整个商业帝国，持续投资研发的短期利益，不是为了跑上千里，争取更积极的未来吗？

小鹏肇庆工厂照片来源:车企官网

ipo前得到资本重仓明星股东的补助高评价

值得注意的是，小鹏汽车这次ipo发行价格区间和发行股票数量未定，融资额暂时不明，募集书中记载的1亿美元是例行公开的占位符，不代表这次ipo的实际融资额。

ipo前，小鹏汽车管理层达到40.9%，其中何小鹏持股31.6%为最大股东，蚂蚁持股14.4%为最大外部股东，其他主要股东包括小米、ggv纪源资本、朝兴资本。

年底成立以来，小鹏汽车已经经历了10次融资，投资者包括阿里巴巴、小米集团、idg资本、ggv纪源资本、朝兴资本、春华资本等，融资金额超过163亿元人民币。 其中，ipo一个月前，小鹏汽车获得了阿里巴巴、高甫资本等多个明星机构、资本重仓，最近加入的有两个来自中东的国家主权基金，更是最新的两个融资金额超过了9.47亿美元。

这充分体现了投资者对小鹏汽车的战术、市场定位及作为中国智能电动车领导者的长期前景充满信心。 小鹏汽车c+轮融资达成时，参与小鹏汽车a+轮和c轮融资的顺序被称为资本发文。

事实上，在最近的二轮融资中，资本较大的加仓除了提高了小鹏汽车的评价值外，还帮助小鹏汽车验证了资本价值。

此前，昆仑万维理事长、opayceo周亚辉表示，小鹏美股将上市，昆仑资本将购买2000万美元以上予以支持。 他说，何小鹏、李斌、李想三人这几年把财务自由变成了不自由的家伙，确实创造了新的时代。

小鹏汽车c+轮融资图像来源:车企官网

智能、电动化错位竞争的长时间价值凸显

根据哈佛商学院品牌教授迈克尔·提出的竞争特征理论，一家公司针对同行竞争对手具有的可持续特征，主要分为差异特征、价格特征及焦点特征。

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何小鹏照片来源:车企官网

在创造长时间价值的道路上，何小鹏顽固坚定，除了此前埋在骨子里的自研、智能基因，小鹏汽车期待着在下一阶段探索创造长期价值的方向，进一步提高毛利。

其中，在电池价格方面，小鹏汽车通过提高与供应商的谈判能力，有望在未来2-3年实现大幅度的价格下降。 在规模效应方面，小鹏汽车通过共享平台、供应商协同等各方面实现降本。 在生产能力的利用方面，随着明年第三项产品的发表，工厂的利用率提高，折旧费变薄，在制造端实现年利润的提高，另外，在商业模式中，软件的销售也进一步改善利润。

正如高甫资本创始人兼首席执行官张磊所说，现在的收入与利益无关，如果能疯狂创造长期价值，收入和利益迟早会赶上的。 如果时间线延长，现在还没有盈利的小鹏汽车在成功登陆美股后，资本力量将向更远的方向发展，实现毛利正的可能性。